浙江阳光：未来三年增速超40%

　　继去年之后，拥有“全球最大的电子节能灯生产基地”称号的浙江阳光[26.82 1.75%](600261.SH)今年再次入选《投资者报》“隐形冠军”。

　　就在2010年上半年，浙江阳光刚刚交出了一份“营业收入同比增长36%，净利润增长99.8%”的业绩“答卷”；而近日公司公告的三季度业绩预报显示，浙江阳光三季度净利润的增幅仍将在50%左右，公司保持快速增长势头。

　　值得期待的是，目前全球都在大力发展绿色照明事业，各国均把照明节能作为一项重点工程在抓。据民生证券预测，受益于行业高景气，浙江阳光2010~2012年收入复合增长率将超40%。

　　在照明行业需求向好的形势下，产能瓶颈成为制约浙江阳光进一步发展的关键。据悉，目前浙江阳光正着手推进定向增发事宜，未来将从节能灯和LED照明产品两大方向着手，进一步提升公司在绿色照明行业的核心竞争力和市场占有率。

　　受益行业高景气

　　“国内节能灯市场刚刚起步，未来市场空间非常大，而公司是节能灯市场龙头，技术领先、工艺成熟，我们长期看好节能灯行业以及公司在这一领域的前景。”中投证券分析师袁浩然表示。

　　据了解，目前全球照明正处于过渡阶段，节能灯需求量巨大。全球白炽灯、卤粉荧光灯和节能灯的应用比例目前约为4:3:1，我国约为8:9:1。我国是世界照明产品生产第一大国，2009年节能灯产量约30亿只，占全球产能80%。

　　欧盟到2012年12月31日将淘汰所有的白炽灯，日本将在2012年全面禁用白炽灯泡，中国台湾、新西兰已从2009年起逐步淘汰白炽灯泡，美国新的照明节能标准也将在2012年正式生效，国内也在制定白炽灯淘汰计划，世界各国都将节能照明作为节能环保的重要措施加以推广。

　　据慧聪邓白氏预测，全球照明行业市场2012年规模将超3300亿美元，我国照明行业市场规模在2012年将达2475亿元。

　　民生证券分析师王力表示，通过对公司进行SWOT分析发现，公司业绩增长的主要驱动力来源于行业未来的成长性。受益于行业，浙江阳光2010~2012年收入复合增长率将超40%。

　　其中，由于普通节能灯技术、市场都较为成熟，价格目前相对更为市场所接受，近几年将是市场主流照明产品，经测算，仅普通节能灯2010~2012年平均每年约能为公司带来30亿元收入，复合增长率超过30%。

　　信达证券分析师柳茵分析认为，“公司所处的节能照明子行业目前正在快速发展，符合全球所倡导的低碳、节能、环保之理念，在传统照明光源的替代上具有极大潜力。在相关产业政策的扶持下，未来市场容量巨大，发展前景广阔。”

　　内销快速发展

　　2010年上半年，浙江阳光销售收入达到9.7亿元，同比增长了36.2%。今年上半年，公司在国内的销售收入为3.17亿元，同比增长75.09%；内销占比由2008 年的15%上升至33%。

　　浙江阳光表示，内销增长的原因主要是公司大力发展国内市场，进一步完善和拓展了国内销售渠道网络建设。

　　“未来三年，内销将保持50%以上的复合增长，成为公司销售的主体。”中投证券分析师袁浩然认为，“这一方面得益于国家对节能灯产品的推广，总的市场容量正在迅速扩大，另一方面公司更加重视国内市场，持续优化渠道运营模式，渠道逐步向中小城镇纵深化，市场份额持续提高。”

　　此前，浙江阳光定单更多的是贴牌灯，其中数量最多的是飞利浦和欧斯朗。自2007年开始，公司提出摆脱以单纯OEM为主的经营模式，向以自主品牌为主的国际化经营转变，从单纯出口向国际、国内两个市场并重发展的转变。目前公司产品在国内全部采用自主品牌销售，已经连续两年蝉联节能照明产品国家采购招投标总分排名第一。

　　内销比例的提升以及公司自有品牌产品销售比例的扩大，还让浙江阳光的利润率得以提升。上半年，公司综合毛利率提升了5.1 个百分点，达到 22.7%。

　　为了进一步开拓国内市场，浙江阳光还积极参与政府高效环保节能灯推广项目，公司获得了推广总量为925万只高效节能产品的任务，占2010年国家高效照明产品推广任务总量的5.95%。

　　“目前这一项目对公司具体的业绩增厚还不好估算。不过，入选国家高效照明产品推广项目更大的意义还在于对公司品牌形象的提升，这对公司未来销售意义重大。”信达证券分析师柳茵表示。

　　产能瓶颈破局

　　9月27日，浙江阳光突然发布公告，宣布撤回公司非公开发行股票申请文件。对此，浙江阳光表示，鉴于公司本次非公开发行股票拟募投项目之一的厦门 LED 照明产品项目正在洽谈专利许可事宜，由于细节条款的商定还将延迟3~4个月时间，故决定先撤回本次非公开发行股票的申请文件。

　　不过，浙江阳光透露，本次拟募投的三个项目公司已用自有资金开始投入，项目的前期实施将不受影响。公司将视相关专利许可协议签订的具体进程选择合适时机再次上报增发材料。

　　三天后，浙江阳光发布三季度业绩预告称，预计公司2010年第三季度实现的归属于公司股东的净利润较2009年同期(归属于母公司的净利润为9518万元)增长50%左右。中投证券分析师袁浩然表示，浙江阳光三季度净利润增速放缓与公司定向增发推迟有着很大关系。

　　据浙江阳光2月26日披露，公司计划非公开发行股票不超过6000万股(含6000万股)，募资投向三个绿色照明项目。本次募投项目的投资总额为9.48亿元，募集资金投入量预计将不超过7亿元。

　　其实，早在2007~2009年，浙江阳光就针对扩充完善产品系列和加强内销市场开拓两方面，抓住全球淘汰白炽灯这一历史机遇，扩大小型化、细管径、大功率等节能灯新品的产能；另外，通过收购杭州汉光扩展陶瓷金卤灯，布局高压钠灯、LED 等高毛利产品。

　　业内人士分析，目前公司的产品、产能等的发展基础都已打好，并已开始为2012年LED照明进入成长期做准备。

　　编辑：Leo