2011投资策略:LED行业增速回归 寻找结构性机会

　　全球电子行业景气度触顶回落。全球半导体销售收入增速放缓，WSTS预测2011和2012年全球半导体销售收入增速分别只有4.5%和5.6%,而2010年增速为32.7%,下滑趋势明显；库存进一步提高，今年三季度库存已经接近2008年以来的峰值，说明市场需求疲软，未来存在过剩的潜在威胁；北美和日本订单出货比（BB值）都持续下降。我们认为2011年电子行业景气度回落，行业增速明显下降。

　　三大因素未来将持续提升中国市场景气度。国家未来将继续实施家电下乡和家电以旧换新政策，继续看好它们对于电子元器件的需求拉动作用；电子消费品不断升级换代，包括电子书、智能手机、平板电脑、笔记本电脑以及平板电视在内新一代电子产品市场空间广阔。电子产品消费升级带动电子元器件需求；未来几年国家重点发展的七大战略新兴产业将高速发展，从而极大带动对于上游电子元器件的需求，提升我国电子元器件行业的景气度。

　　重点子行业投资策略

　　（1）触摸屏：投射电容触摸屏是发展方向，发展前景看好，平板电脑将成为继手机之后投射电容式触摸屏的第二个杀手级应用，2011年平板电脑对于投射电容式触摸屏的需求有望出现爆发式增长；

　　（2）功率半导体：最看好MOSFET和IGBT发展前景，2009-2014年中国MOSFET市场的复合年度增长率将达20%,IGBT进口替代空间广阔；

　　（3）LED:应用大潮即将来临，上游选择红黄LED的公司，下游选择具有规模和技术优势的封装应用公司。

　　投资策略与行业评级。2010年整个电子元器件行业迎来普涨行情，行业估值水平也接近历史最高，个股也纷纷创历史新高，我们认为行业估值水平已经处于高位，存在下调风险。目前电子元器件行业整体估计已经偏高，明年难以存在整体性机会，但是部分子行业的结构性机会依然存在。

　　包括触摸屏、功率半导体和LED等在内的子行业明年能够继续保持高速增长的态势，这些子行业通过高增长来抵消高估值，我们依然看好它们的发展前景。我们给予电子元器件行业“中性”评级，给予触摸屏、功率半导体和LED子行业“强于大市”评级。

　　重点公司推荐：长信科技、乾照光电、国星光电、莱宝高科和华微电子。