LED封装及LED应用行业详细剖析

　　1、2010年以来，LED照明已经在商用照明领域逐渐起步，随着LED照明成本继续下降、更多政策的出台和产业链的更加完整，我们认为未来几年LED照明市场规模年增速将超过50%；

　　2、目前中国已经成为LED显示屏最大生产国，LED显示屏产业链完整，而随着户内外广告数字化和体育场馆显示屏LED化等逐渐成为发展趋势，LED显示屏行业未来约能保持年均20%～30%左右增速。

　　国内LED封装应用领域上市公司各有特点，从技术层面来分析：1、瑞丰光电(300241,股吧)在LED封装技术上较为领先，其次为鸿利光电(300219,股吧)；2、雷曼光电(300162,股吧)、洲明科技(300232,股吧)与奥拓电子(002587,股吧)在LED显示屏技术上相当。

　　从产品应用领域分析：1、在LED照明领域收入占总收入比重最高的为鸿利光电，约80%，其次为瑞丰光电，约为53.5%；2、在LED背光源领域收入占比最高的为瑞丰光电，约为34%；3、其余厂商大部分收入都来自于LED显示屏领域。

　　从发展战略分析：

　　1、鸿利光电即重视技术，又重视营销，主要发展LED照明领域；

　　2、瑞丰光电追求技术领 先，专注于LED封装，主要发展LED照明器件和LED背光源器件；

　　3、洲明科技与渠道商分利的销售模式使得公司收入规模快速增长；

　　4、雷曼光电以封装为核心，积极开拓下游应用市场；

　　5、国星光电走垂直一体化路线；

　　6、奥拓电子走高端路线，重视开拓高端客户。

　　从目前LED照明业务规模分析：国内LED封装应用领域上市公司中除瑞丰光电专注于LED封装外，其余公司 都在切入LED照明市场，但至2011H，各公司LED照明业务收入规模都较小，其中鸿利光电最大，2011H达到约7000万，国星光电第二，达到约6500万。综合各公司其技术实力、产品应用领域、发展战略、未来成长性和估值等各方面考虑，我们推荐鸿利光电和瑞丰光电，我们预计鸿利光电2011～2012年EPS分别为0.81、1.22元，对应PE分别为27.3和18.1倍;瑞丰光电2011～2012年EPS分别为0.63、0.88元，对应PE分别为31.43和22.42倍。