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    美宜照明

    首个LED照明补贴名单 12股榜上有名

    2012-8-29  来源:凤凰网财经  有128860人阅读

      投资亮点:

      1、公司全资子上海亚明灯泡厂08年绿色照明营业收入为96,816万元,同比增长9.18%,净利润为4,800万元,同比增长5.10%。09年,公司将在江苏建湖征地316亩,建成江苏亚明绿色照明生产基地,从而进一步扩大绿色照明产业的生产产能;同时,公司将与国际LED著名企业进行合作,加快进入LED绿色照明的应用领域。

      2、公司股份已全流通,无限售股解禁压力。

      3、公司合计出资3.84亿元持有华鑫证券24%股份。华鑫证券08年实现净利润5045.6万元,为公司贡献投资收益1211.0万元。

      华微电子[3.68 -0.27%](600360):MOSFET业务仍处于蓄势阶段 蓄势待发

      毛利率基本恢复正常水平,费用率维持高位:与去年同期相比,上半年公司产能利用率一直处于高位,且公司通过加强成本控制和调整产品结构,上半年公司毛利率水平从去年同期的8.95%上升至了29.68%,和07年正常年份的水平基本相当。费用方面,上半年公司销售费用和管理费用率均同比增加了约一个百分点,主要是由于MOS新产品市场推广力度的加大和员工工资水平的提高。

      主业恢复明显,其中MOSFET业务有较大改善:上半年公司光源产品销售同比上升26%,工业照明产品收入同比增长38%,而盈利能力较强的可控硅和肖特基产品同比分别增长39%和158。值得一提的是,公司的MOSFET产品销售比重从去年3%上升到今年的15%左右,表明新产品的市场开拓取得了一定进展。不过,公司MOSFET业务仍处于蓄势阶段,公司08年募投的6英寸VDMOS生产线月加工量还在2万片左右,处于接近盈亏平衡状态,需要进一步上量才能对业绩形成推动作用。

      长期增长潜力的释放还看MOSFET业务:公司在保持BJT传统产品的优势的同时,还在大力开发MOS、IGBT等新型功率器件产品。公司年产48万片的6英寸MOSEFT生产线已经投产,今年上半年初步打开了市场。目前公司收入主要来源还是中低端的传统双极型功率器件,随着6英寸的高端产品生产线的逐步上量,公司将迎来产品升级和进口替代的迅速成长阶段。

      盈利预测与估值定价:我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1亿和1.5亿元,对应每股收益为0.21元和0.30元,当前股价对应动态市盈率分别为38倍和26.6倍。我们认为,公司作为我国半导体功率器件龙头企业,技术水平和市场地位均处于领先地位,目前处于蓄势待发阶段,值得投资者重点关注。维持推荐的投资评级。(长城证券 岳雄伟)

      长信科技[17.54 0.52%](300088):进军电容式触摸屏领域

      ITO玻璃市场需求旺盛,承接全球LCD产业链转移

      ITO行业发展已经较为成熟,我国是中低端ITO导电玻璃的主要生产国,随着平板显示器件向低成本地区转移,日韩厂商纷纷淡出TN/STN-LCD市场,产业链上游的ITO导电玻璃也相应的向中国大陆和台湾地区转移,国内的LCD市场供不应求。

      处于成长期的车载显示器、家电液晶显示面板等持续发展使ITO玻璃市场本身就在增长,而随着3D眼镜等新兴应用的兴起,ITO玻璃市场需求旺盛。而随着触摸屏市场的火爆,部分镀膜生产线转向触摸屏领域的镀膜工艺,导致ITO玻璃的产能收到影响。

      公司作为国内最大的ITO玻璃生产商,近几年一直处于产能扩张期,至2009年底共拥有7条ITO导电玻璃生产线,月产能约200万片,ITO导电玻璃的产销量均为全国第一。随着公司在2010年上市,进入加速发展期,未来几年将强化公司在ITO玻璃市场的领先地位。

      产能实现快于预期,ITO玻璃实现产品结构升级,产能扩张强化市场优势

      公司的产能扩张速度快于预期,今年上半年有2条募投项目的ITO玻璃生产线投产,上半年平均达到每月250万片的出货量,按照目前的市场趋势,预计下半年将保持每月300万片的出货量。

      预计到明年,公司继续有3条ITO玻璃的生产线投产。到明年,公司将形成4条STN、5条TN 和3条TP(触摸屏)的生产能力,共计12条生产线,达到每月400万片的产能。由于国内主要竞争对手蚌埠华益、莱宝高科[17.60 -1.12%]、南玻等公司都无大规模扩产计划,公司在ITO玻璃的市场优势在明年将更加突出。

      传统上公司的产品以TN-LCD用ITO玻璃为主,2007年从德国引进第一条STN-LCD用ITO玻璃生产线,2010年依靠自主研发升级实现一条STN用ITO玻璃生产线,目前可以保持每月50万~60万张STN的出货量,明年4条STN线全部投产以后,STN将成为公司主流的产品。

      由于TN市场相对比较稳定,STN市场增长更为迅速,而3D眼镜的兴起成为STN市场增长的又一动力,公司目前的3D眼镜片用STN-ITO玻璃主要供给天马、信利等LCD厂商,客户质量良好。

      从产品价格上来说,STN用ITO玻璃比TN和TP用玻璃价格更高,毛利率也更高,STN比例的增加将提高公司的盈利能力、加速公司业绩增长。

      电容式触摸屏顺利筹备中,有望在2012年体现业绩

      公司于8月公告利用超募资金投资3.3亿元建设中小尺寸电容式触摸屏生产线,设计产能为每年2000万只。公司将先从电容式触摸屏的Sensor着手。Sensor要求的关键技术为镀膜和光刻,公司在真空镀膜领域有较强的技术优势,而电容式触摸屏的光刻技术与目前STN/CSTN用的光刻技术较相近,只是精度更高,线束更窄。目前,已有一个10人左右的技术团队,团队成员具备从CSTN转做电容式触摸屏的经验。

      虽然目前投射式电容触摸屏的主要技术路线是由苹果公司主导的,产品应用效果最好的也是苹果公司主导的技术路线,但是市场上也有其他的一些技术路线,例如用2层玻璃做Sensor、将Sensor的X方向与Y方向镀在Sensor玻璃的单侧等,与苹果主导的X方向与Y方向镀在Sensor玻璃两侧的技术路线都有少许差异。

      公司在产品研发的过程中,将综合考虑市场需求、技术难度及成本等因素,生产电容式触摸屏。按照我们的预计,在相关设备到位之后,公司的电容式触摸屏Sensor在2011年下半年实现出货具有较高概率。

      按照公司的可行性分析预计,项目投产后,电容式触摸屏的年销售收入为30769万元,投资净利润率23.46%,预计2012年就会体现出可观业绩。

      强化ITO玻璃市场优势,进军触摸屏市场空间大,给予公司“推荐”评级

      随着今年的2条生产线和明年的3条生产线陆续投产,公司的ITO玻璃产能有60%以上的提升,由于市场需求旺盛,产能利用率持续保持90%以上的水平。随着STN-LCD用ITO导电玻璃在产品结构中的比例上升,公司的盈利能力更强,产品结构得到较大改善。而筹备阶段的电容式触摸屏将使公司的业务在2012年之后实现再次的飞跃。预计公司2010~2012年的摊薄后的每股收益为0.69、0.92和1.57,对应2010年~2012年市盈率为45、34和20倍。基于公司良好的发展前景,给予公司“推荐”评级。(国信证券 段迎晟)

      长电科技[4.66 -0.64%](600584):研发提高公司竞争力 增持

      业绩基本符合我们的预期。2010年上半年,公司实现营业收入16.39 亿元,比上年同期增加了71.44%;归属上市公司股东净利润1.05 亿元,上年同期为-2,585.68 万元;实现基本每股收益为0.14元。公司的业绩基本符合我们的预期。公司同时预测2010 年1-9月份归属母公司所有者的净利润与2009年同期相比增长145-156倍。

      毛利率提高,期间费用率下降。2010年上半年公司主营业务的毛利率为25.47%,比去年同期提高7.89个百分点,我们认为随着国际IDM厂商扩大订单转移以及公司先进封装技术产品的规模出货,公司产品的毛利率未来能够保持基本稳定,并有提高的可能性。2010年上半年公司的期间费用率为16.89%,比去年同期下降2.4个百分点,公司的规模效应未来会越来越明显,我们认为公司的期间费用率未来还有下降的空间。

      重视新产品开发,不断提高公司竞争力。今年上半年公司继续加大新产品、新技术的研发力度,公司成功开发SiP射频模块封装产品、MIS等产品,并进入客户试样阶段。我们认为新产品是公司最核心的竞争力,公司通过不断开发新产品,形成新的利润增长点。

      盈利预测与投资评级:我们不考虑配股的摊薄影响,预计公司2010-2012年EPS分别为0.30元、0.43元和0.60元,动态PE分别为44.8、31.3和22.4,我们给予公司“增持”评级。(万联证券 冯福来)

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