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投资要点
LED 芯片、封装指数弱于大盘：台湾12 月LED 芯片指数上涨11.3%，LED 封装指数上涨7.17%，同期台湾半导体零组件指数与上月持平，台湾加权指数涨幅1.58%。
进入传统淡季，营收表现欠佳：我们跟踪的9 家台湾LED 芯片企业12月营收总计26.03 亿新台币，同比上升0.34%，环比下降20.57%;9 家台湾LED 封装企业12 月营收总计34.92 亿新台币，同比上升6.39%，环比下降11.84%。传统淡季面临市场成长动能趋缓、备货需求下降的情况，但考虑到芯片和封装厂商受益于终端产品的带动需求，对台湾LED 厂商年度展望持正面看法。
行业动态及点评：三星拟于2013 年上半年停产传统LCD，这将利好LED市场;12 月份取代传统40W 白炽灯的LED 灯泡平均零售价来到18.7美元，取代传统60W 白炽灯的平均零售价来到30.9 美元;德豪润达通过旗下全资子公司以总价13.4 亿获得雷士照明合共20.05%股份，成为第一大股东，雷士照明的管道和品牌优势将协助德豪润达打通下游管道。
行业评级及投资建议：
从供需结构上来看，LED 行业整体供过于求的现状短期内仍然不会改变，行业最近通过联盟和合并来控制产能是一个趋势，另外各家LED厂商将纷纷寻求新应用和策略结盟来确保订单和获利空间;随着LED封装价格的不断下降，全球各国照明市场随着前期导入和价格下降会逐渐打开;另外，大尺寸和高解析度的面板将会带动2013 年的LED 需求，随着尺寸的增大和解析度的增高，LED 的使用颗数也会逐渐增多，这些因素都对LED 公司的成长提供了一些机会，大陆LED 企业在资金、产能、市场渠道等方面都位居行业前列，有望受益。我们维持对LED 子行业的“推荐”评级，维持阳光照明、瑞丰光电、三安光电的“增持”投资评级。
风险提示：LED 行业供需失衡或持续较长时间;LED 照明应用启动时点或低于预期;国内企业在核心技术、核心工艺上的突破或落后于预期。
责编：李杰
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