LED三年“资本劫”：从非理性狂热到谨慎乐观

　　5月14日报道2010年以来各路资本“卯足了劲”以砸钱之势冲进LED行业的时代已经结束了，理性谨慎是如今资本对待LED行业的态度。

　　“回报周期加长，不确定性增大，公司估值过高，投资商退出变难，说到底都是因为跟回报的预期有关系。”在深圳力合清源创业投资管理有限公司总裁刘建云看来，资本对LED行业“理性谨慎”的态度跟预期回报有着千丝万缕的关系。

　　而事实上，在投资商眼里，能否通过IPO上市之后退出获取回报无疑是项目投资成功与否的重要衡量标准之一。刘建云坦言，如果上不了市，投资商会通过回购、并购退出。但回购退出，收益一般;并购退出，收益就得取决于项目的价值。

　　“现在资本对LED行业处于冷淡期，但其实质是处于反思、观察和等待期。应该看到，资本并没失去对LED行业的信心和兴趣，依然在等待和寻找，等待行业的相对规范有序，寻找其中可能的机会。”招商局银科投资管理有限公司总经理卢振威称。

　　从非理性狂热到谨慎乐观

　　面对前景可观的新能源及国家战略性新兴产业，一向嗅觉灵敏的资本市场也迅速做出反应。自2009年12月开始，LED板块逆势走强，几乎所有相关概念股股价均在此后一段时间内创出历史新高。

　　LED曾经是资本垂涎的香饽饽。某LED产业研究所持续对LED产业规划投资的数据进行统计，2010年，中国LED产业签约计划投资额合计为2178.85亿元，同比增长248.6%。其中外延芯片投资额约1240亿元，占比56.9%;蓝宝石衬底投资额约227.2亿元，占比10.4%，成为投资增速最快的细分领域，而在2009年该领域投资额占比不到1%。

　　2011年，中国LED产业签约规划投资额约为1945亿元，同比下降10.7%。其中，外延芯片项目总规划投资额达890亿元左右，占比46%;蓝宝石衬底项目规划投资额达372亿元左右，同比增长64%。

　　2012年，中国LED产业新增规划投资额约为1003亿元，同比下降48%。投资热点已经由前两年的上游蓝宝石衬底、外延芯片领域转移至下游应用照明领域，全年LED照明领域新增规划投资额为450亿元，占总新增规划投资额的45%。

　　对于LED阶段性的疯狂投资，卢振威认为，资本的“逐利性”决定了其势必追捧其认为的朝阳行业，但大部分的专业资本在此“盛宴”中其实相对理性，非理性狂热更多的来自于短期的逐利资本、部分地方政府和一些拟转型的行业企业。而这种非理性行为是体制、意识、发展压力、心态等多种因素综合作用的结果，有其必然性。