LED照明市场容量明年翻番 7股爆发在即

　　原标题 [LED照明市场容量明年翻番 7股爆发在即]

　　LED照明市场容量明年翻番

　　LED行业的春暖，很大程度上得益于海外市场需求增长，LED照明为越来越多的外国人接受。在国内，LED照明除了在公共照明和商业照明领域已打开市场之外，几乎难入寻常百姓家。

　　“价格是主因。”任职于一家从事LED照明灯具生产商的市场专员

　　小张告诉记者，尽管LED灯具价格一降再降，但与传统节能灯相比，高昂的价格仍让不少普通消费者望而却步。

　　证券时报记者在中山一家大型超市看到，同样为5瓦的灯泡，飞利浦品牌的节能灯售价仅有10元，而一家深圳当地厂商的品牌LED灯泡却卖到了60元左右。

　　“单纯从功率看并不能看出性价比，同样为5瓦的灯具，LED灯光效要比节能灯强，使用寿命也要更长些，而且不含汞，更环保，更节能。”飞利浦 Lumileds亚洲区市场总监周学军认为，随着芯片价格的下降，灯具生产商成本降低，将让惠于普通消费者，价格和性能上的优势将促使更多的人接受LED 灯具。

　　不过，周学军也不得不承认，节能灯在未来两三年内还将继续占据民用照明市场的主角地位。“总体而言，公共照明、商用照明领域已占到整个市场的70%左右。这个市场的份额已经足够大。”他说。

　　但在华润矽威总经理方乐章看来，中国大陆民用照明市场需求会更快，2014年将出现大量采购。“明年中国大陆的LED应用市场可能会有翻倍增长，目前LED灯的出厂价格已经降到每瓦1.38美元，进入家居市场已经没有价格障碍。”他说。

　　“从节能效果看，LED灯具在家居照明使用中并不明显，普通家庭一天使用电灯时间大概在6个小时左右，一个月耗电度数与普通节能灯差不了多少。在商 业照明领域就大不同了，酒店几乎24小时开灯，安装LED灯后节能的效果更显著。”惠州元晖光电副总经理施毓灿认为，LED灯更适宜商用照明领域。

　　(《证券时报》快讯中心)

　　三安光电一季报点评:主营业务持续向好,行业地位日显突出

　　三安光电 600703 电子行业

　　研究机构：国海证券 分析师：钱文礼

　　事件:

　　公司公布一季报:公司一季度实现营业收入6.29亿元,同比增长23.3%;营业利润1.4亿元,同比增长18.59%;净利润1.6亿元,同比下滑18.8%,对应EPS0.11元。

　　投资机会点评:

　　1,主营业务持续好转

　　公 司公司一季度实现营业收入6.29亿元,同比增长23.3%;营业利润1.4亿元,同比增长18.59%;净利润1.6亿元,同比下滑18.8%,对应 EPS0.11元。公司规模不断扩大,大部分产能得到释放。目前公司全资子公司安徽三安光电有限公司设备已开MOCVD设备98台,芯片生产和销售已经具 备规模效应。

　　2,行业地位快速提升

　　据公告ledinside统计,目前全球LED芯片销售中,中国大陆市场占比约为23%,台湾地区占比约为43%,但是从趋势上看,大陆的市场占有率在不断提升,而台湾和日本的市场这占有率在迅速下降。

　　根 据2012年的销售收入计算,目前三安已经是全球第三大LED芯片厂家,预计在2013年三安将超越科瑞成为全球第二大LED厂家。分析三安,晶电和璨圆 的销售情况可以发现,三安在经过2011年的持续追赶以后,2012年不断拉近了与晶电的差距,并在2012年4季度实现反超。2013年三安有望成为两 岸最大的LED芯片厂家。

　　3,财务状况持续好转

　　公司一季度应收账款,应收票据等均有所回落,特别是应收票下 降的幅度较大,这是公司票据1年来首次下降。同时公司应收账款也小幅下降,也是2011年4季度以来的首次下降,在收入不断增加的情况下,应收逐步下降, 显示公司销售回款能力不断增加。同时公司经营性现金流2.22亿元,同比增加65.67%,资金状况得到不断改善。行业需求不断改善,下游出货明显提升, 进入4月份以后行业整体改善更加明显,我们预计公司财务状况将进一步好转。

　　4,盈利预测

　　我们预计公司2013-2015销售收入分别为49.27亿元,63.04亿元和76.37亿元,公司净利润分别为11.71亿元、15.32亿元和18.54亿元,对应EPS分别为0.8元、1.06元和1.28元,维持增持评级。

　　5,风险提示

　　Led芯片价格下跌幅超预期

　　(《证券时报》快讯中心)

　　天富热电：盛开的天山之花

　　厂网合一，电热并举。公司是新疆天山脚下石河子市和农八师垦 区地区发、供一体的电网企业，涉及发供售电和燃气业务，目前公司主业专注于发供电、供热和燃气两大业务。2006-2010 年，公司供电量增长较为平稳，2011 年开始加速增长，2012 年，供电增长达到高峰，2013-2015 年，预计公司供电量复合增速将超过28%。此外，农八师已提出采取切实有效措施支持公司做大做强，力争在“十二五”末，将公司打造成为资产规模和销售收入 超百亿的兵团综合能源业务平台。高能耗产业西移，区域电力需求旺盛。由于拥有独立电网，石河子经济技术开发区大工业电价执行优惠政策，基本电价为 0.338 元/千瓦时，大大低于新疆其它区域，这是

　　高能耗企业纷纷落户开发区的主要原因。我们预计2012-2016 年，开发区年均增加供电量20-30 亿千瓦时，公司内生成长空间显著。2012 年公司公共电网供电量从2011年的约34.48 亿千瓦时上升至约67 亿千瓦时。2013 年有望达到87 亿千瓦时，2014年有望达到121 亿千瓦时，2015 年有望达到143 亿千瓦时。2012-2015 年公司供电量的复合增长率达到28.75%。

　　天然气业务进入高成长期，成为新的发展动力。公司的天然气业务 正处于高增长的起点，主要增长贡献来源于车用气和工业用气，并且车用气价格上调的预期较为强烈。2013 年，预计公司汽车供气6600 万方、居民2000 万方、工商业1000 万方，总气量9600 万方，同比增长85.87%，2014-2015 年，复合增长超过100%，显示出良好的发展前景。

　　公司评级：买入。由于供电区域内高能耗企业电力需求的迅速增加，公司成长较为明确，我们 对于供电量的增长较为乐观，预计2013-2015 年，公司供电量的复合增速为28.75%，并且随着2013 年公司自有装机以及当地火电装机逐步投产，购电单位成本将明显降低，盈利能力得到明显提高，预计2013-2015 年，公司净利润的复合增速将超过50%，目前估值水平并没有充分反映其高成长性以及盈利的大幅提高，考虑增发摊薄，2014 年公司动态PE 不到10.5 倍，价值被严重低估。考虑公司高成长的确定性，认为公司合理价格区间为12.25-14.7 元，上调评级至“买入”。(华泰证券)

　　(《证券时报》快讯中心)

　　聚飞光电：精细化管理提升公司竞争力

　　精细化管理提升公司长期竞争力

　　公 司BI信息化管理系统对公司实行全方位实时管理，从原材料采购到生产、发货实行全程实(财苑)时在线动态跟踪，满足公司成本管理、质量管理需求，从而有效的提升公 司管理效率，降低公司生产管理成本，提高公司产品质量，提升公司竞争力。我们认为，LED产业竞争较为激烈，毛利率呈现出逐年下降的趋势，成本质量管理成 为关键，公司自主研发的信息化系统走在同行前列，对公司做到全方位监控，从而能够有效降低公司生产成本，提升管理效率。

　　大尺寸背光需求渐入佳境

　　近 期面板补货动能已蓄势待发，预计3月下半旬将明显启动，我们看好2013年面板景气，而且大尺寸4Kx2K产品渗透率提升推动背光需求步入新的台阶。 公司产品品质以三星为标杆，贴近客户，服务好，而且价格比三星低10%，公司顺利进入创维、长虹、海信等国内一线品牌供应链，公司大尺寸背光出货逐月提 升。尽管大尺寸背光毛利率相对较低，但是，我们认为，凭借公司出色的生产管理能力，公司大尺寸背光毛利率有希望高于同行23个百分点。

　　照明业务坚定走大客户路线

　　LED 照明渐行渐近，我们认为今年是照明成长年，LED室内照明渗透率将可大幅攀升，目前我们可以观察到经济发达地区如欧美球泡灯照明需求开始放量，推动LED 室内照明产值剧增。我们认为未来LED照明产业下游品牌灯具厂商对上游LED晶粒更多的是做供应链管理，因此，LED封装品质优异的公司有望成为品牌灯具 厂商晶粒提供商，跟随品牌厂商LED照明渗透率的提升而大幅放量成长。目前聚飞光电照明部分避开国内鱼龙混杂的低端竞争，坚持走品牌灯具厂供应商路线的策 略，通过提供优质的器件，有望成为品牌灯具厂重要的合作伙伴，我们预计这种商业模式有望在LED照明时代胜出，从而占有一席之地。

　　盈利预测及估值

　　我 们预计公司2013-2015年营业收入7.93、11.29、15.69亿元，同比增速60.34%、42.27%、38.95%，净利润 141.97、196.46、270.77百万元，同比增速55.11%、38.38%、37.82%，EPS1.04、1.44、1.99 元，PE17、12、10倍，智能手机推动小尺寸背光持续稳定成长，提供业绩保障，大尺寸背光放量改变公司成长空间预期，提升估值，维持买入投资建议。 (浙商证券)

　　(《证券时报》快讯中心)

　　莱宝高科：垂直一体化及OGS助推业绩提升

　　投资建议：

　　莱 宝高科(002106)公布年报，2012 年实现销售收入12.1 亿元，同比下降2%;归属于母公司的净利润1.4 亿元，同比下降69%。全年每股收益0.23元。我们认为随着OGS 产能逐步释放及良率提升，将对公司的未来业绩产生积极影响，公司业绩在2013 年有望逐步走出低谷。我们预计公司2013-2014 年净利润为4.05 亿、6.20 亿，EPS 为0.57 元、0.88 元，目前股价对应PE 为41.82 倍、26.83 倍。给予公司“推荐”的投资评级。

　　要点：

　　营业收入同比持平，盈利能力下降。莱宝高科 (002106)公布年报，2012 年实现销售收入12.1 亿元，同比下降2%;归属于母公司的净利润1.4 亿元，同比下降69%。全年每股收益0.23 元。公司毛利率25.38%，同比大幅下降，主要由于模组项目投产后大幅拉低盈利水平，同时2012 年资本开支大幅增加导致相关费用快速上升。

　　触摸屏收入下降。2012 年受市场竞争加剧、部分主要客户业务向产业链上游延伸并加大自制比例、释放自身产能等因素综合影响，公司触摸屏产品订单量及售价出现较大幅度下降，设备产 能利用率较低。同时，公司降低了触摸屏产品出货比例转而销售模组成品，2012 年触摸屏产品合计贡献收入约3.48 亿元。

　　模组产品和 OGS 逐步贡献业绩。2012 年第四季度公司实现收入3.4 亿元，环比增长26%，主要由于模组出货量增加以及OGS 实现部分达产，收入占比大幅提升。截至2012 年底，“深圳莱宝光电”已具备月产160万片触控模组的产能，金徕公司已具备月产120 万块的产能，光明二期项目部分设备已实现小批量生产，预计2013 年2-3 季度可实现规模化量产。2013 年1 月重庆莱宝签订购买G5 镀膜及光刻生产线设备合同，预计2013年8 月起，重庆莱宝可具备5 万片/月OGS 产能;2013 年12 月底前，可具备10 万片/月OGS 产能。

　　国内触摸屏行业龙头，研发实力出众。公司是国内触摸屏行业龙头，相比于国内触摸屏行业竞争对手，公司在触摸屏技术研发上量产时间早、 进入苹果iPhone 供应链以及国内多个知名厂商供应链，良品率优于同行。公司也是国内最早布局下一代触控技术OGS 的厂商，已取得多项技术专利，在业内具有较大的技术领先优势。

　　业绩在2013 年有望逐步走出低谷。2012 年，受到主要客户订单量及产品价格大幅下降影响，公司触摸屏产品业绩出现下滑。公司重点加强模组项目和OGS项目建设，通过销售模组产品已在国内外知名整 机客户资源开发方面取得突破性进展，同时OGS产品自9月开始小批量出货，随着OGS产能逐步释放及良率提升，将对公司的未来业绩产生积极影响，公司业绩 在2013年有望逐步走出低谷。

　　风险提示：OGS项目建设进度低于预期，产品价格竞争加剧。(长城证券)

　　(《证券时报》快讯中心)

　　水晶光电：蓝玻璃有望内外兼修，微投技术积累或借谷歌眼镜爆发

　　受益高清化前景，蓝玻璃IRCF 有望内外兼修

　　公 司代工 的蓝玻璃IRCF 去年下半年开始满负荷量产，目前产能上限接近3000 万片/月，主要客户为台湾的镜头模组厂商，大立光、玉晶光和舜宇光学等。大立光为苹果提供主摄像头模组，占比接近五成;玉晶光主要为Motorola 提供镜头模组，同时还是苹果副摄像头的供应商;华为、联想、酷派、OPPO 和三星则是舜宇光学的前五大客户。随着智能手机摄像头的高清化趋势越来越明显，国内智能手机厂商也开始集中推出800 万像素以上的新机型，将逐渐采用蓝玻璃IRCF。公司通过舜宇光学可顺利打通国内智能手机厂商，形成“苹果+ 国内智能机厂商”内外兼修的格局。今年公司还有望形成蓝玻璃IRCF 的自主销售，价格将是代工产品的数倍;公司还计划切入安防高清监控摄像头领域，预计公司蓝玻璃业务的毛利和出货量都会有较大提升。1 季度由于消化去年库存的因素，目前订单情况还比较淡，预计 4、5月份会逐渐开始放量，13 年出货量增长将超过200%。公司的普通IRCF 成长将来自于市占率的提高(1 、产能向国内转移;2 、国内主要竞争对手业务转投)，毛利率较高的组立件产品13 年出货有望翻番。随着应用面的拓展，行业规模已扩大至27亿左右，整体增速可维持在20% .

　　微投业务多年累积有望一朝成龙

　　微 投技术一直受困于流明度、功耗、续航时间和价格等因素，在推出以来未获得市场的青睐。随着13年底谷歌眼镜的上市，品牌巨擎的介入将带动整个微投市场的快 速爆发。公司控股的晶景光电是与台湾Himax (奇景光电)共同投资设立，在微投技术领域拥有多年积累，同时掌握LCoS和dlP 两大主流技术。公司现已向以色列的一家公司(该公司2005 年获得Motorola Ventures 的投资)进行智能眼镜的微投模组的送样，未来极有可能进入供应商名单。。目前公司的微投业务主要还是集中在独立外挂式微投产品、DV 投影、儿童教育娱乐等方面上，由于该产品的市场还处于研发培育阶段，12 年尚未盈利，预计13 年可实现盈利。目前一些品牌厂商也逐渐开始推广微投技术，一旦微投市场跨入高速成长期，公司必可先人一步。

　　投资建议：

　　未来六个月内，首次给予“跑赢大市”的评级

　　公司业绩快报披露12 年营收5.91 亿元，同比增长 36.60%，归属股东净利润为1.48 亿元，同比增长21.18%，EPS 为0.59 元。

　　预计13-14年将实现净利润2.1亿元和2.81 亿元，同比增长42.08%、和33.86%，按最新股本计算对应的EPS 为0.84 和1.13 元。

　　公司13 年蓝玻璃业务将迎来全面爆发，对公司业绩贡献显著，另外公司在多个领域都具备深厚的技术积累，未来会有较大的业绩弹性，因此我们首次给予公司“跑赢大市”的评级。

　　风险提示

　　日元汇率波动影响公司产品价格，人工成本上升(上海证券)

　　(《证券时报》快讯中心)

　　国星光电：静待转型完成，封装龙头再度起航

　　产 品结构加速调整，公司有望进入拐点时期。国星光电产品类型逐渐由低毛利的3C家电及显示屏应用市场，向相对高毛利的LED照明市场应用调整，2012年年 底白光LED器件产能占比将达20%，2013年预计将超30%，随着产品结构调整，公司获利水平将预期将明显提升，主要效应将有望在2013年得以体 现。

　　产业链加速向微笑曲线两端延伸，稳固公司获利能力及龙头地位。公司从原有封装产业链环节逐渐向上外延芯片，向下应用及渠道延伸，产业 链 一体化的整合，有利于发挥成本控制优势及下游出货领域的拓展和把握，为公司再度起航打下坚实的基础，公司将定位从生产制造向商业营运模式的转变，向高附加 值产业微笑曲线两端拓展，稳固公司LED封装环节龙头地位。

　　目前公司正处转型关键期，价值低估。无论是在在产品结构还是从产业链延伸方 面， 公司都处于积极变化的过程中，公司产品结构过程中，各项费用有所上升，公司获利能力显得较为疲弱，但是随着公司2011-2012 年转型调整逐渐完成，公司逐渐进入调整质变期，预计2012年末公司转型将进入收官期，目前公司价值严重低估，可能提供合理布局的投资机会。

　　财务与估值

　　我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.28、0.39、0.49元，公司目前正处产品结构调整期，我们采用DCF模型估值，合理中枢价位9.14元，对应2012年和2013年的PE估值分别是33倍和23x，首次给予公司增持评级。

　　风险提示

　　公司外延芯片投产及良率低于预期

　　公司LED照明市场拓展低于预期

　　公司品牌渠道建设不达预期(东方证券)

　　(《证券时报》快讯中心)

　　华灿光电：国内领先LED芯片厂商

　　国内蓝绿光 LED 芯片领先厂商：公司目前是国内蓝绿光 LED 芯片领先厂商，主要产品包括蓝绿光 LED 外延片、芯片，且于去年四季度开始规模进入 LED 照明市场。公司产品主要应用于全彩屏及照明市场领域，目前是国内规模第二、显示屏市场第一大芯片企业。

　　公司竞争力强：公司产品品质可靠，新产品推出速度长期领先，获得客户广泛认可，产品优势显著。公司以最优产品性能，最低成本，紧密的客户合作关系形成了全面领先的竞争优势，目前公司在市场的领先地位已经巩固。

　　市场份额占比高：公司成立至今，在产品、成本控制、客户合作方面优势越发显著，一方面凭借性价比优势抢占国际大厂份额，另一方面凭借全面竞争优势增速明显快于大陆、台湾同类企业。公司目前已成为国内全彩屏市场第一大芯片厂商，市场份额占比高。

　　行 业前景广阔： LED 行业景气快速回升，三大应用带来广阔市场空间。显示屏市场稳健增长，全彩化、高密度趋势提升产品价值，2010 年至2013 年市场规模复合增速均为 23%左右。背光源仍为行业重要构成部分，2011 年背光源在全球白光 LED 市场中占比约为 75%。LED 照明渗透率低，2011 年国内芯片市场规模约为 60 亿元，市场爆发在即。

　　本次募集资金主要投向：第三期 LED 外延芯片建设项目，项目产能：将新增 LED 外延片年产能 125.28 万片。

　　合理价值区间：我们认为公司合理价值区间为 17.04-19.17 元，对应2012 年动态估值 PE为 24-27 倍。

　　风险提示：LED 行业景气度低迷，产品价格下滑过快，新领域市场开拓低于预期。(东北证券)