照明行业“泡沫”浮现？LED资本需谨而慎之

　　观察4:这是一个玩资本的时代

　　LED的来临把照明行业拉近了一个新时代——玩资本的时代。

　　“募集资金”、“发行股票”、“创投公司”、“股价动荡”、“增发预案”……在LED照明行业，伴随着越来越多的上市公司，资本所散发的味道已经越来越浓郁。君不见，“传统照明三大家”之一的欧普照明今年也急于踏上上市的征程，可见资本的魅力。

　　以华灿光电股份有限公司为例，尽管今年上半年市场表现不佳，营业收入同比去年同期下滑高达40.42%，且处于照明上市公司上半年度营收增幅濒临垫底的位置。但在资本市场，它仍是不折不扣的宠儿。

　　据悉，这家在2005年底成立、2012年上市的企业，在短短6年的时间里，吸引了十多家PE投资机构争相入股。自2005年成立以来，华灿光电通过PE接受了美国IDG、浙江华讯、金石投资、开头成长、天福华能、国富永钦、金智汇富等11家创投机构的投资。其中IDG还专门为参股华灿光电单独设立了两只基金：JingTianI和JingTianII，IDG对华灿光电进行了三轮投资，金额超过1亿元。据分析，华灿光电成立时注册资本为4000万元，首期到位仅220万元。根据华灿光电3亿股的总股本、每股9.05元测算，华灿光电目前市值达27亿元。

　　不可否认，现阶段，“资本”在LED上市公司发展过程中扮演着非常重要的角色。因为丰厚的资本，LED上市公司可以有能力把握到更多的发展良机，这也令众多中小型照明企业“羡慕嫉妒恨”。如9月10日晚间，国星光电披露定增预案，公司拟6.96元/股底价定增不超过9055万股，募集资金约6.3亿元，扣除发行费用后将全部用于国星半导体外延芯片项目(二期)和补充公司流动资金。行业资深人士预测，此举对国星光电未来产业链完善及综合竞争力提升将大有裨益。

　　行业分析，上市公司的雄厚资本将全程助力产品研发、制造、营销、渠道、品牌、推广、服务、人才等各个环节，尤其是在LED发展的关键时间窗口期，资本的作用将愈发突出、重要。

　　“资本”其实是把双刃剑

　　资本不是万能的。作为上市公司，在资本运作过程中享受某些便利与优越的同时，也面临诸多烦恼，如“去哪找钱”、“找谁要钱”、“钱该怎么用”、“怎么向股民汇报”，等等。在当前，尽管广大投资者对LED及LED照明发展前景仍十分看好，但一轮一轮的倒闭潮涌来，也使得资本在注入的时候更为谨慎。如今，越来越多的上市公司开始对资本保持冷静、理性的态度，同样冷静下来的还有广大的投资者和股民。

　　以士兰微为例，8月中旬，士兰微共向97家机构及个人发送了《认购邀请书》，其中包括基金公司20家、证券公司10家、保险公司5家。但在《认购邀请书》规定时限内，士兰微承销商仅仅收到盛宇投资、大成基金、人寿资管、上海证大投资4个投资者合计10个有效报价。最终，士兰微的发行价格确定为4.80元/股，发行数量从原先17000万股上限缩至9120万股。

　　与此同时，近日，福日电子拟以6.41元/股，非公开发行不超过5000万股股票，拟募集资金2.78亿元，其中约1.95亿元用于收购深圳迈锐光电92.8%的股权，另外约8300万元资金用于偿还借款。该方案推出虽然得到持38.76%股权的公司大股东福建信息产业集团的力挺，但在定增方案股东会表决中，仍以反对票1696万股约占63%，遭到否决。

　　与此同时，LED上市公司对有关资本使用的细节也在媒体的镁光灯下变得无处可躲，并需要时刻接受一些质疑之声。且由于股市的动荡不安，股民对LED上市公司资本的动作也更为关注。

　　以德豪润达为例，近日被财经媒体曝光《德豪润达5100万开发支出难挽业绩颓势》。据德豪润达半年报显示，德豪润达2013年上半年末开发支出达1.49亿元，较上年末新增5100万元，占本期研究开发项目支出总额的比例96.57%。据悉，同行业公司上市以来开发支出金额一直很小。因而，德豪润达被爆出公司涉嫌将研发支出过度资本化，以调节业绩，但仍难挽业绩颓势。

　　而厦门信达近日公告显示，公司拟非公开发行不超过8000万股，发行底价为9.72元/股，募集不超过7亿元资金，投向安溪LED封装新建项目、厦门LED应用产品扩产项目、RFID产品设计和生产线扩建项目。虽然厦门信达信心满满，但市场却并不买账。公告之后，公司股价持续走低，盘中最大跌幅一度超过6%。

　　可见，对于资本，照明上市公司亦需要时刻谨而慎之。

责编：李杰