照明电器：行业快速发展 整合仍是关键

　　平安证券 邵青

　　内容提要

　　2006年1~12月份电光源及灯具销量分别达到107.48亿只和11.34亿台(套)，其中电光源销量同比增长4.94%；灯具销量同比增长23.82%。1~12月全行业销售收入1131.05亿元，同比增长23.45%；利润总额45.65亿元，同比增长25.13%。

　　2006年度主要原材料价格中：铜价在年初大幅攀升，下半年有所回落，但仍处高位；锡价在5月后不断上涨；钨、钼产品高位盘整；下半年原油价格有一定程度的回落。2006年，在电光源分产品进出口价格中，白炽灯进出口平均单价在下降；荧光灯进出口平均单价缓慢上涨，但进出口价格差距比较大；卤钨灯出口平均单价稳定，进口平均单价在下降但高于出口平均单价；HID灯出口平均单价比较稳定，值得注意的是进口平均单价出现大幅下降。

　　在照明行业3家上市公司中，阳光和雪莱特(39.88,1.88,4.95%)净利润分别同比增长34.76%和40.6%；佛山照明(19.20,-0.06,-0.31%)主营业务只增长1.3%，依靠投资收益，其净利润也增长8.15%。3家上市公司中，佛山照明和浙江阳光(20.49,0.00,0.00%)不约而同地选择了利用高性价比产品整合国内市场的战略，可以预计未来国内电光源市场“品牌”集中度会逐步提高。

　　目前，我国照明电器行业资源依然比较分散，企业规模偏小产品品种单一，自主创新能力不强；品牌影响力和渠道控制力普遍较弱，尤其在商业及照明工程领域与全球品牌企业差距巨大。

　　行业短期风险因素包括：宏观调控、原材料涨价、人民币升值、贸易摩擦和反倾销等。

　　关注宏观调控与房地产行业的变化。

　　I.2006年我国照明电器行业运行情况

　　i.主要原材料价格

　　2006年，照明电器主要原材料价格中：铜屡创新高，到5、6月份到达顶峰，之后有所回落，目前铜价仍在高位盘整；锡价自2006年年初以来也不断上扬，屡创历史新高，目前处于历史高位；钼丝价格自2005年初大幅上涨后走势平稳，2006年价格延续2005年以来的走势；钨丝在2006年初快速上涨，3月以后走势平稳；只有原油价格在2006下半年有一定程度的下跌。

　　受世界范围有色金属供求紧张的影响，照明电器所用的有色金属材料价格处于历史高位，并且没有出现价格缓和的迹象，由于国内照明电器行业的竞争比较激烈，电光源厂商难以将原材料成本上涨完全转嫁出去，这在一定程度上削弱行业利润。

　　目前，国内照明电器企业主要在国内进行原材料配套，随着人民币升值和国内外市场一体化，照明电器企业原材料国际市场配置将成为长期趋势。同时，国内大型企业可以通过与供应商订立长期合同锁定价格，或通过金属、原油期货来平抑原材料价格波动风险。

　　ii.行业运行总体态势

　　2006年，我国照明电器行业销售量、销售收入及进出口交货值与上年同期相比快速增长。1~12月份电光源及灯具销量分别达到107.48亿只和11.34亿台(套)，其中电光源销量同比增长4.94%；灯具销量同比增长23.82%。

　　电光源和灯具产量2000年以前增长比较平缓，2000以来保持平稳的增长态势，尤其是出口增长强劲，全球照明电器制造业产业转移中国趋势加快。

　　由于照明行业外向度45%以上，故出口态势对我国照明行业发展具有重要意义，2006年出口交货值564.79亿元，同比增长18.28%。从出口额时间系列看，照明电器行业产品的出口保持较快的上升趋势，并且行业出口呈现一定的周期性，每年9月左右达到最高峰，年初和年末出口处于低谷，考虑到国内产品出海关后需要2个月左右的时间才能到达欧美市场，而此时正赶上西方圣诞节，看来国外圣诞经济仍是促进国内出口的主要因素。

　　在进口方面，2004年以前进口增长比较平缓，2004年以后进口快速增长。照明电器行业属于劳动密集型行业，我国本具有比较优势，进口的快速增长反映了我国照明电器市场的消费结构在逐渐升级，通常进口的产品技术含量比较高、价格昂贵，这部分产品要么国内不能生产或产品质量不如国外，我国高端照明电器产品开发、生产有待加强。

　　从我国照明电器行业销售收入及利润总额来看，2006年1~12月全行业销售收入1131.05亿元，同比增长23.45%；利润总额45.65亿元，同比增长25.13%。相对而言，在产量上电光源增速低于灯具增速，但在进出口额增长方面，电光源增速高于灯具。

　　此外，2006年无论销售收入还是利润额增速均高于2005年，行业处于高增长期，2008奥运的来临有利于这种高增长态势，而国内对房地产市场的宏观调控则对行业高增长有负面影响。

　　照明电器行业2000年来的强劲增长很大程度上也源于同期国内房地产市场的活跃，2001~2006年房地产固定投资保持稳健快速增长，年复合增长率达17.3%，每年12月是房地产固定资产投资的高峰期。照明电器增长态势与房地产投资增长态势相仿，出口和国内房地产投资的良好增长趋势表明国内照明电器行业仍...