LED行业：景气提升关注领先厂商

　　上游环节包括半导体衬底材料、LED外延晶片、LED芯片制造、以及相关设备的制造，属于资本和技术密集型领域。目前这一领域主要是国外龙头厂商掌控，国内仅有少数厂商进入。

　　中游环节主要是封装和测试，中游产业技术含量较高、资本相对密集。其受益于下游显示、背光、照明领域的需求回暖，行业的市场逐渐扩大。由于进入门槛不高，国内较多厂商进入这一领域。

　　下游环节主要包括照明、背光、显示等细分领域，这些具有行业细分的特征。应用领域的市场需求巨大，但是对品牌和渠道的要求比较高。国内数量众多的厂商进入此领域。

　　在照明和背光等下游需求增长的双重推动下，LED行业景气回暖，替换加速。行业内上游芯片和中游封装领域存在产能相对过剩问题，产品价格仍将下滑，但会有少数厂商凭借技术和规模的优势脱颖而出，下游应用产品厂商纷纷加大渠道建设力度，提升与终端客户的粘性，并切入新兴应用领域。随着LED行业的景气回暖，下游需求大幅提升，行业将步入快速通道。下游应用厂商凭借渠道优势与终端客户的密切联系，将率先受益。上游芯片和中游封装厂商由于具有规模效应和技术领先优势，将在激烈的竞争中脱颖而出，强者恒强。我们建议关注产业链中的渠道和技术领先厂商：阳光照明、聚飞光电、鸿利光电等。

　　公司注重销售渠道建设。公司经过多年耕耘，逐步建立起拥有3000多家经销商，覆盖全面，功能完善的销售渠道。公司在不断完善国内市场的基础上大力拓展国际市场，在欧洲、美国建立销售中心，在越南建立生产基地。同时，公司还积极建设新型销售渠道，如网店销售、超市销售等模式。

　　公司耕耘照明行业多年，在传统节能灯领域，已和国外照明龙头飞利浦公司建立起了长期稳定的合作关系，公司有约50%的节能灯产品销往飞利浦公司。在新型LED灯领域，公司凭借传统照明领域的积累，陆续和飞利浦、欧司朗、通用照明展开合作，并已实现批量供货。

　　公司密切把握行业发展趋势，快速提升LED照明产品产能，迎合行业发展需求。公司通过11年定向增发、增发募投项目转投LED产品等举措，大力提升LED照明产品产能，公司未来将形成每年约8000万只LED灯的产能，业务重点将从传统节能灯过渡到新型LED灯。

　　公司专业从事LED器件及其应用产品的研发、生产与销售，主要产品为LampLED、SMDLED及其应用产品三大类，广泛应用于通用照明、背光源、汽车信号/照明、特殊照明、专用照明、显示屏等众多领域。

　　子公司佛达专注于汽车LED照明领域，积极开拓国际与国内市场，发展迅速。公司现已推出行车灯、警灯等系列产品，并与国外后装渠道和国内整车厂商联系密切。汽车照明市场进入门槛较高，毛利率水平高，公司汽车照明业务将有助于提升整体盈利水平。

　　子公司莱帝亚专注于通用LED照明领域，现已推出LED灯条、日光灯、筒灯、面板灯、射灯等系列产品。未来公司将进一步加强渠道建设，通过灵活策略，实现跨越式发展。

　　公司专注于小尺寸LED背光领域，约占国内主流手机厂商市场份额的30%，优势显著。公司技术积累深厚，率先推出超亮系列产品，有效满足客户多样化需求。目前公司已切入中兴、华为、联想等优质客户手机产品供应链，成长无忧。

　　公司充分把握Open-cell业务模式的良好契机，切入创维、海信、长虹等厂商供应链。随着下游需求的增强，公司未来在中大尺寸背光领域将实现快速发展。

　　公司凭借现有技术积累，不断改善LED产品性能，开发出优质照明产品，并调整原有营销体系，加强了照明产品营销队伍的建设。在完成内部各项资源整合之后，公司积极对外拓展，已进入行业优质客户供应链。

　　公司在专注于LED背光产品的基础上积极进行背光模组领域内横向产品扩张，丰富产品线，满足客户需求，将成为明年业绩增长的一大亮点。同时，公司向闪光灯业务延伸，将率先切入国内智能手机厂商供应链，在明年将有所表现。

编辑：刘海