聚飞光电募资6亿 逆势扩张受关注

　　10月25日，聚飞光电(300303)发布公告称，公司拟以向不超过5名特定对象非公开发行3000万股，募集资金6亿元，在扣除发行费用后将用于“背光LED产品扩产项目”、“照明LED产品扩产项目”和“LED技术研发中心扩建项目”。聚飞光电披露三季度报告，今年前三季度公司实现净利润1.31亿元，同比增长34.40%;每股收益0.46元，同比增加34.40%。1-9月份，公司实现营业收入7.61亿元，同比增长43.54%。

　　逆势扩张

　　针对此次拟再融资，聚飞光电解释称，市场需求的快速增长对公司规模提出了更高要求，公司现有的生产能力已不能满足未来业务发展需要，需要获得新的资本投入，扩大产能和营运资金规模，因此公司希望通过本次募集资金投资项目，继续扩大公司背光LED产品和照明LED产品相关的研发和生产能力，以满足市场快速增长带来的机遇，不断提高市场竞争力，提升和巩固公司行业龙头地位。

　　公告显示，背光LED产品扩产项目总投资3.2亿元，项目实施后，预计公司每年将增加13亿颗/年背光器件、2800万条/年背光中、大尺寸灯条的产能。项目达产后，新增年平均产品销售收入5.97亿元，达产年净利润8759.10万元。照明LED产品扩产项目总投资2.14亿元，项目实施后，预计公司每年将增加22亿颗/年照明器件产能，达产后新增年平均产品销售收入3.34亿元，达产年净利润3233.99万元。

　　值得关注的是，近些年伴随国内LED行业的低迷，LED产业链阶段性投资过热的问题已经显现。据了解，目前国内照明企业的数量已达2万家。“LED照明低价竞争严重，当前的产能过剩将引发未来大批LED企业倒闭。”厦门某LED企业负责人悲观地对记者表示。

　　聚飞光电此次公司逆势融资扩张，且融资规模远超首次IPO的36251.2万元。“行业的不景气，聚飞光电为了确保再融资成功，"漂亮"的业绩是保驾护航的利器。”长江证券分析师对记者表示。

　　资金链瓶颈

　　针对此次6亿元的融资需求，聚飞光电解释称，2012年上市以后，公司各项业务发展迅猛，2012年实现收入增长42.74%，2013年收入增长52.19%。公司业务规模的不断扩大，导致应收账款和存货规模也随之不断上升，从而导致流动资金需求持续增加。

　　据聚飞光电2011年上市招股书显示，截至当年6月30日，公司货币资金为5331万元，应收票据为4628.9万元，应收账款为1亿元，应收账款加上应收票据额是公司货币资金额的近3倍。

　　“聚飞光电上市时，应收款和应收票据高于现金，这意味着公司为了刺激销售，扩大了赊销的范围，降低了销售回款的标准。长期来看，公司存在的风险较大，若行业景气度下降，公司应收账款可能会出现大比例坏账，将严重冲击公司利润。”北京某投资管理公司负责人对记者表示。

　　记者通过查阅聚飞光电财务信息获悉，2011年—2013年以及2014年三季度，公司应收账款分别为9717.35万元、21923.12万元、30620.38万元和38954.18万元;货币资金分别为5546.58万元、47203.96万元、34140.82万元和38401.35万元。

　　由上可知，在2012年3月上市后，聚飞光电的现金流得到了补充。此次非公开定增6亿元除了产能扩张外，显然不排除应收账款和存货规模不断上升、公司流动资金需求持续增加等因素的影响。

编辑：Lemon