LED：希望之星-中国LED产业发展与前景之六

　　公司点评，国内哪些企业值得关注？

 　　在整个LED产业链上，哪些企业值得关注？从总体发展进程看，五类企业最具有投资价值。

 　　一类是具有核心知识产权的企业。这类企业的发展空间最为广阔，国内以南昌大学为主联合私募基金成立的晶能光电即为典型代表，晶能光电的硅基氮化镓外延制成蓝光技术为全球三大蓝光制程技术之一，可突破国外日亚和Cree专利封锁，该公司成立不久目前其产业化水平还需要检验；另一为大连路明，该公司通过并购美国著名LED芯片制造企业AXT使芯片制造技术大幅提升，获得40多项核心技术专利，以及技术团队。此外，大连路明原从事稀土自发光材料，在合成白光所用萤光粉的生产上有优势，是世界仅有的几家既能生产发光芯片又能生产发光材料的企业。而且，路明有可能研发出新的稀土萤光粉，突破日亚、Osram等的白光技术专利，为国内产业突破LED步入通用照明的最后一道屏障！只要在LED白光照明的两大“拦路虎”—蓝光专利与白光专利取得突破，国内LED产业前景一片光明，剩下的便是考验国内业界的产业化能力。

 　　另一类企业是目前在芯片产业化及技术跟踪方面做得比较成功的企业。国内实际有能力进行芯片设计和蓝绿外延加工的且具备一定规模的主要集中在厦门三安、大连路美(路明子公司)、士兰微等几家公司，目前具备规模生产蓝光LED只有厦门三安。厦门三安MOCVD12台，红黄芯片月产能1000kk，蓝绿芯片200kk/月，技术水平处于国内领先，具备全色系超高亮度LED芯片生产能力，2006年销售收入近3亿，市场反映良好；而且，台湾明达光电及晶元光电均在厦门设厂，对当地形成产业集群、增强产业配套能力及技术人才的流动有重要意义，对三安的发展也有重要的促进作用。士兰微目前蓝绿芯片产能为100kk/月，芯片技术水平国内先进，公司8月份将新进两台MOCVD，明年再进两台，总产能将达蓝绿芯片300kk/月，到时可以提供红绿蓝三色高亮LED芯片，2007年LED芯片销售预计达到2亿，具备一定规模，在市场上有一定品牌知名度；士兰微还有一个优势在于其为传统的集成电路设计企业，在LED驱动芯片设计与制造上可以有所作为，公司已有这方面的产品推出，故士兰微的发展前景也看好。大连路美在产业化上也做出了知名度，兼具知识产权与成功产业化两种发展特征。

 　　前两类企业的核心优势比较集中，投资价值会首先显现。

 　　第三类企业是优秀的下游封装的企业，如厦门华联，佛山国星光电等。国内规模集成电路发展的一大特色在于本土封装领域企业的发展要好于设计与制造领域，估计在LED领域封装企业也将有好的发展机会，甚至可能快于上游外延与中游芯片企业的发展，因为封装企业可以购国外芯片满足国内市场需求，而必循国内企业芯片技术路线图的进度。LED领域，白光LED光效有一部分通过封装实现，其它颜色光源也必须通过封装成器件才能用于终端市场，封装技术水平的高低将直接决定LED市场的整体发展！目前国内LED主要集中在下游封装产业，但大多数企业封装水平低下，导致竞争激烈，随着终端市场升级，优秀的下游封装企业品牌日益稳固，技术日趋先进，势必脱颖而出，投资价值得到体现。

 　　第四类企业将崛起于未来的LED通用照明领域，如照明系统设计，专业的培养出品牌的LED通用白光照明灯及灯具制造商等，作为LED应用的最大市场，出现一些高投资价值的企业理所当然，只是时间比较长。 　　第五类企业在LED产业链外围电子材料领域，如硅片、硅树脂、封装用引线框架、散热模块等；以及LED驱动芯片领域，目前国内在这些方面还比较薄弱，要经历一段成长期，驱动芯片的成长估计要快于其它外围方面。国内在LCD驱动芯片产业化方面颇不成功，获益很少，主要因为下游市场(面板厂商)缺乏，集成电路设计制造基础比较薄弱，现在半导体照明极为广阔的下游市场给国内驱动芯片产业发展壮大的良机，相信会有一批企业脱颖而出。

 　　在上市公司方面，士兰微前景看好，其在高亮蓝绿外延、芯片产业化等具有“核心价值”的技术取得突破，在功率LED驱动芯片上也有产品推出，在市场上具有一定知名度，在外延、芯片产业化技术进一步成熟并达到一定规模后，公司预计将进入下游封装市场，打通产业链。

 　　2006年公司LED产品销售只占公司总销售收入的5%，而占公司销售收入80%的集成电路业务不太稳定，掩盖了其LED产品亮点。2007年公司LED芯片销售收入预计1.5~2亿，销售收入占比提升到10%以上，2008年公司芯片产能将从目前的100kk提升至300kk每月，随着LED产品在公司销售收入的比例不断提升，预计到2009年公司将出现以产品结构变化推动的“价值”拐点，LED产品的投资价值将得到体现。

 　　联创光电是上市公司中LED相关产品占销售收入比重最大(约30%)而且公司将LED产品作为未来发展重心的企业，公司目前实行以中下游带动上游的策略，在销售比重上下游封装最大，其次是中游芯片，再次是上游外延。在上游外延，特别是高亮蓝绿外延方面，公司还没有取得突破；公司目前芯片主要是采用公司LPE机台(四台)生产的普亮红绿外延片，2007年产量将达100亿颗；在下游封装领域，公司控股的厦门华联封装技术整体水平国内领先，从产业化方面看，国内低端封装市场，竞争激烈，高端封装技术还要进一步成熟，高端封装市场也要进一步开拓，所以厦门华联目前业绩并不是特别突出，还要经历一段成长期。

 　　联创南昌分公司也有从事封装业务，如果联创能将公司资源整合，在下游着力，以目前整体水平，发展前景趋于明朗，但市场反映联创名义对华联控股( 7.93,-0.17,-2.10%)，实际控制力有限。如果联创在下游整合遇阻，上游高亮蓝绿外延核心技术未取得突破，整体上资源比较分散，其长远发展取向不甚明朗，LED产品对公司长远价值的决定作用就没有明确的时间表。联创光电其他业务都是一些优质资产，这使得其有时间整合自身LED相关资源，构建LED核心价值；而且公司目前销售毛利率23%，而销售净利率只有3%，因此如果整合，产生收益效果会比较明显。作为目前唯一以LED作为未来主业的上市公司，联创光电未来发展值得持续关注。