活生生雷士照明被撕裂 吴长江回归仍未决

　　PE看不惯吴长江

　　一切本可以不是这样。今年年初，雷士与中国香港、澳门、台湾体育代表团签约，成为他们参加伦敦奥运会的赞助商;雷士还与瑞丰光电成立LED合资公司。显然，它还奔驰在快速发展的大道上——去年雷士收入增长约24%，净利率达15%——直到今年5月25日。

　　当天，时任雷士董事长兼总裁的吴长江因个人原因辞去公司一切职务，雷士股票大跌。回顾两个月前的突变，吴长江表示：“说我被调查，没有根据。相关人士(雷士一位在重庆的顾问)被调查，我只是协助调查。这件事情已经过去，早就画上句号了。”

　　然而，事实上这只是一根导火索。雷士董事会与创始人之间素有积怨，协助调查事件恰好提供了一个让吴长江出局的机会。

　　在外资股东的眼中，作为创始人的吴长江多次任意妄为。阎炎就曾指责吴长江私自将雷士总部由惠州搬到重庆，获得当地政府2000万元优惠资金和土地又没有纳入上市公司。

　　对此，吴长江也有一番解释。他向本报说，董事会有决议，批准在重庆成立销售公司。“政府宣传成总部搬迁，关我什么事?但我没越上市公司的权，董事会授权2亿元，我就只用了2亿元。成立销售公司，只搬了一部分职能部门过去(重庆)，一些部门还在惠州。”

　　更让外资股东难以忍受的，还有吴长江的关联交易。2006年成立的中山圣地爱司照明有限责任公司就是吴长江的关联公司之一，主要做家庭花灯，由其岳母陈敏控股40.93%。生产电工产品的重庆恩林电器有限公司也由陈敏控股36.2%，后来转让给施耐德。

　　从PE的角度看，吴长江的上述做法无疑不符合现代企业治理规范。

　　比如阎炎认为关联公司留有价值转移的后门。他打比方说，有人开了餐厅，同时又种了菜园，“我们投资餐厅，但如果那人靠卖菜多赚钱，就会价值转移。”

　　因此，按照阎焱的解释，为了避免价值转移，赛富也对关联公司做了投资。

　　吴长江给予经销商的授信，也被指责将上市公司的利益让给了经销商。有人还把雷士照明与佛山照明相比，说雷士照明呈现高毛利率、低净利率的特点。“虽然雷士收益不错，但是股东本来可以得到更多利润。”一位投资界人士说。

　　而吴长江对此的评论是“一派胡言”，他认为：雷士去年的毛利率25.6%、净利率15%，全国有几家企业可以做到?佛山照明差远了。

　　“我能让企业赚钱。”吴长江底气十足地说，“我支持经销商，是多赢。不支持，公司可能赚的钱更少。公司融资，可以贷款，但经销商贷款很难……为了让经销商跟上步伐，我给他们支持，但也是有限度的，也是控制风险的。我们的授信和银行信用卡差不多，还买应收账款保险。这是创新，没有损害上市公司的利益。”