LED产业基金梦想如何照进现实？

　　上述产业创投人士介绍说，他们投资很少谋求控股，但其实有别于传统风投的财务投资。“我们是做产业的，不会跟其他财务投资人一样，最后收益拿不到就不干了。作为一家拥有上万人的上市公司，我们有各种各样的人才去收拾最后的烂摊子。传统VC没有产业背景，一般做不到。”

　　除此之外，产业类VC有的还有一个更长的投资周期，以中兴创投募集的中和春生基金为例，基金经营期限为“5+2+1”，据悉，后面还可以加一。据了解，君联资本的投资年限也在8年以上。在目前A股融资渠道半堵死的背景下，这样的诱惑很难抵抗。

　　产业基金相比传统VC的“优势”可能还不仅限于此。与投后周期较长相反的是，其项目考察周期较短，入手快。从中兴创投了解到，其投资团队考察项目的时间长的大半年，短的两三个月就差不多了。据介绍，这也是建立在产业资本更熟悉行业的基础之上。

　　创东风投资总监李享，他们在投资之前通常要观察一个行业几年，然后才会进到行业里选择合适的企业做进一步了解。

　　自身的烦恼

　　其实简单地讲，同等竞争的情况下，非产业基金，外资先除外，除了出高价之外，竞争不过产业基金——记者采访发现，这是一些产业类VC人士经常挂在嘴边的话。听起来很自豪，但也暴露出这类基金一个要命的弱点——缺乏金融手段，同时不擅长资本运作。

　　在姬利看来，即便TCL加码风投到10亿，对市场而言，这个金额也算不上土豪。

　　中兴曾在苏州看中一个做通讯类芯片的企业，叫作创达特。半导体芯片行业投资烧钱通常非常严重。据记者了解，芯片设计出来后要交给晶圆厂做试生产，这一环节被称为“流片”。流一次片就需要500万-700万元人民币，如果反复几次，几千万很轻松就烧没了。“用自家的钱，不可能大量。”接近洽谈的一位人士透露，一方面中兴很谨慎，只愿小股投资，另一方面又强调可以利用自身技术资源推动项目尽快成熟。但这家企业创始人最终没有选择中兴。

　　TCL创投投资总吕羽也承认，他们比传统VC保守。“通常是他们敢冲，我们不敢冲。”

　　而李享认为，在这方面财大气粗的美元基金更“可怕”。“它觉得市场行就大面积撒网，失败了50%没关系，只要剩余的50%里面能跑出一两个项目就可以了。它出得起钱，比如你说定价一亿，美元基金可能直接给到两个亿。”

　　实际上，本土机构中，除了原来的联想投资和新近崛起的复星创富等名气较大，手上成功案例多，多数产业类VC仍然“低调”。

　　“其实很多公司说实话也不了解产业基金为什么要投它。”李享表示，急于上市的公司基本不会考虑有产业背景的基金。

　　另据姬利介绍，国内一万家左右活跃的VC、PE机构中，产业类基金的数量并不多。他表示，产业类基金规模受制于母公司，投资范围同样受制于母公司主营业务，而为了规避监管风险，母公司是上市公司的，在做股权投资时，退出机制还需要小心设计，以免出现关联交易方面的麻烦。

　　自身的缺陷是一方面，另一方面在创投领域摸索前行的产业类基金时不时还得“提防”不按规则出牌的“另类”同行。上述产业创投人士告诉记者，秉承“狼性文化”的巨头华为就是这样一个“异类”。华为并没有成立专门的投资机构，而是在母公司内部设有战略投资部，负责对外投资。据称，对华为来说，钱不是问题，但接受其投资的企业往往得让出控股权。华为还有一条不成文的排他原则，其投资的企业不得再成为其他厂商的供应商。如果这一点属实，有可能不利于企业的成长。

　　不只如此，产业基金还饱受LP(有限合伙人)的质疑，他们担心产业基金会利用投资人的钱为母公司的战略开路，而不仅仅是为了更多的投资回报而选择投资。联想旗下，联想投资更名君联投资就是一个例证。但即便更名这种疑虑也无法彻底打消。

　　创业板上有家做无线通讯设备天线的惠州企业叫硕贝德，中兴创投设立的中和春生基金2011年1月入股了这家企业，次年6月份，企业就上市成功。现在这样的速度不会再有，就这点而言，无论传统私募股权基金还是新崛起的产业基金都将继续忍受煎熬。