LED照明价格飙涨 企业拿出看家本领

　　三安光电：聚焦主业发展 买入评级

　　事件公司公告将以5.89亿元将子公司日芯光伏100%的股权转让给中航龙晖高新产业有限公司。

　　评论剥离聚光光伏业务将大幅减少资金占用：日芯光伏主要从事聚光太阳能电池芯片和组件的开发，过去三年公司总共实现了7亿元的销售收入，基本由2011年与神光新能源签订的50MW聚光光伏设备合同贡献，但是由于目前聚光光伏和晶硅太阳能仍然存在较大的成本差距，并且没有实际运行数据的验证，合同结束后日芯光伏无法有效开拓市场，2014年上半年日芯光伏实现销售仅1068万元，亏损2200万元，因此公司转向自建电站，由此占用了大量资金，2014年上半年日芯光伏自建电站存货就达到了4亿元，截至2013年日芯光伏总资产27.5亿元，资产负债率78%;根据协议，三安以5.89亿元出售日芯光伏100%股权，同时收购方在12个月内偿还三安光电(600703，股吧)为日芯光伏提供的借款6.93亿元，未来一年总共将收回12.8亿元现金，考虑资金利率对公司的业绩影响约为6000万元，再扣除日芯光伏的亏损，我们预测对公司2015年税后利润贡献为6000万到8000万;聚焦LED和第三代半导体功率器件：剥离聚光业务后，公司未来的发展方向更为明确，除了现有的LED主业外，公司的战略定位为立足于新一代高效、高功率半导体材料的研发与应用，将以砷化镓、氮化镓、碳化硅等半导体新材料的主业做大做强，打造具有国际竞争优势的半导体材料厂商，明年在功率器件领域的拓展将成为公司的主要看点;投资建议考虑公司剥离光伏业务后对财务费用的影响，我们调整公司2014-2016年业绩预测分别为0.64元、0.83元和0.98元，目前股价对应22×14PE、17×15PE，维持“买入”评级。

　　鸿利光电：多业务协同发展 增持评级

　　投资要点：伴随国内外LED市场快速启动，LED封装及应用行业面临供需关系改善的良好契机未来公司将在稳步发展LED封装业务基础上，积极发展LED通用照明及汽车照明领域，延伸产业链，不断增强自身竞争实力报告摘要：

　　行业景气方面，14年LED封装及应用行业呈良好发展势头。一方面，伴随LED封装及应用产品价格以年均20%左右速度下降，未来三年LED需求将呈快速增长态势;另一方面，经过12-13年的行业竞争及需求波动，目前行业竞争格局趋于稳定，企业行为趋于理性。二者共同作用，行业未来趋向良性化发展方向。

　　公司运营方面，各项业务处于良好发展态势中。

　　LED封装方面，公司以LED照明产品为主，且寻求在背光领域的进一步拓展，会根据市场情况进一步进行产能适当扩充;LED汽车信号照明方面，会进一步加大国内外市场的开拓力度，当前阶段以内资汽车品牌为主要突破方向，业务进展情况良好;LED通用照明业务方面，国内主要以工程商为主，会进一步开拓国外的新兴市场;合同能源管理方面，会在保证回款安全的前提下与莱帝亚的工程渠道相结合，一起承担LED照明方面的工程，以此扩大公司的市场占有率。

　　盈利预测及投资建议。预计13-15年公司EPS分别为0.24、0.37、0.46元。14年是公司重要业绩拐点年，考虑行业发展趋势良好，公司各项业务进展顺利，未来具备较高业绩弹性，首次给予“增持”评级。

　　风险提示。市场竞争加剧导致盈利能力下降;需求增长慢于预期;原材料价格波动风险。

　　德豪润达：轻舟已过万重山

　　德豪润达自8月8日起停牌筹划的重大事项，为拟向重要参股子公司雷士出售与LED照明业务相关的全部经营性资产和负债，雷士将全部以现金方式支付对价。14日德豪润达复牌公告称本次重组流产原因是雷士受违约担保所累资金收紧。此外，德豪和雷士于11月19日联合举行了业界首个O2O照明及智能家居电商平台起航发布会，宣布正式进军O2O领域。