重磅！LED产业10大企业概念股价值剖析

　　三安光电：跻身全球主流LED企业行列

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2015-04-28

　　总结

　　集团公布2015第一季业绩，纯利大幅增长，毛利率继续创新高，彰显集团强大的生成研发能力及规模优势。长期来看，集团跻身全球主流LED企业行列，在立足本土市场的同时，其海外市场空间也进一步打开，同时进军半导体功率器件领域，在提升自身业绩的同时，将补强大陆半导体砷化镓、氮化镓器件産品短板，对集团估值有显着提升作用。集团募资人民币39亿元用於厦门光电産业化项目二期及通信微电子器件项目，预计项目达产後可增加集团营收人民币72亿元，纯利人民币12.6亿元。

　　技术走势及投资策略

　　集团股价於去年一直保持平稳，今年初开始进入上升轨道，自人民币14元一直上升至高於人民币24元的水平。从走势上看，股价一直沿着10天线向上，20天线则为今年的主要支持，故可於20天线水平约人民币22.10元买入，目标为人民币27元，跌破人民币20.00元先行止蚀。

　　上周推荐回顾

　　上汽集团(600104.CH)上周推介价为人民币27.57元，公司股价於上周推介後反覆上升至人民币29.18元，及後稍见调整。我们维持目标价人民币32.90元及止蚀价人民币25.00元不变。

　　国星光电：定增审核通过，期待下一步布局

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：李孝林 日期：2015-05-07

　　事件：公司公告称，5月6日，公司非公开发行股票方案获证监会审核通过。

　　公司定增方案顺利过会。根据定增方案，方案实施后，广晟公司的持股比例将进一步上升至20.07%，股权结构变更完成，对公司下一步资本运作，以及推进混合所有制改革奠定了基础;员工持股计划的实施，也进一步提升了员工工作的积极性。同时，募集资金到位，公司将加快扩大小间距LED及户外表贴LED显示屏器件的产能，为迎接市场爆发做好产能保障。

　　公司未来看点：1、LED照明渗透率将持续上升，公司下游大客户佛山照明、阳光照明等LED 照明产品出货量快速上升，带动公司LED 白光器件销售收入的快速增长;2、公司大尺寸LED 背光器件凭借性价比优势，在台湾客户的供应占比持续上升，带动公司LED 组件销售收入的快速增长;3、随着小间距LED显示屏市场规模的快速增长，公司作为国内LED显示屏器件龙头厂商，凭借技术与先发优势，有望迎来持续高增长;4、公司非公开发行股票顺利完成后，实际控制人将变更为广晟公司，公司将成为广东省国资委旗下唯一的LED上市公司平台，未来混合所有制改革可期。

　　盈利预测及评级：预计公司2015-2017年EPS 分别为0.54元、0.72元和0.97元，对应的PE 分别为30X、23X和17X。鉴于公司直接受益于小间距LED显示屏市场的爆发，同时，公司是LED行业中为数不多践行混合所有制的上市公司，未来成长可期，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：下游LED 照明渗透率不及预期的风险;小间距LED 显示屏市场发展不及预期的风险;行业竞争加剧，产品价格下跌的风险。