三安光电：靠啥支撑60倍市盈率

　　公司短期负债率较高

　　据公司资料显示，三安光电目前已实现年产外延片45万片，芯片150亿粒的生产规模，占国内总产能的58％以上，居全国第一。但其资产负债率却从2008年三季度末的33%提升到年末的约44%，且账上货币资金仅为1.09亿元，其短期负债高达1.98亿元，长期负债1亿元。因此，有分析师认为三安光电财务状况并不乐观，1.41亿元应收账款回收率将会对公司财务状况造成重大影响。另外，由于公司的投资资金将主要来自银行贷款的循环投入，虽然公司目前得到的授信额度总计约5亿元左右，但在金融危机的影响下，从银行持续获取贷款的能力也将对公司产生影响。

　　尽管如此，年报也透露出了机构投资者对三安光电去年业绩的认可。年报显示，截至2008年四季度末，共4家基金持有三安光电，持仓量总计899万股，占公司流通A股12.78%。其中，机构中最为捧场的是兴业系基金。兴业全球视野持有该股392万股，列其10大流通股之首，占该股流通股5.57%。与之同列10大流通股的还有兴业趋势投资，持有109万股排在第8位。

　　未来业绩在于民用市场

　　在去年完成重组后，三安光电对其未来业绩做出了承诺：如果2009年公司净利润不达到1.22亿元，三安集团将以现金方式补足。而业内人士认为，三安光电敢于做出业绩承诺的原因，在于2008年北京奥运会揭开的LED崭新应用持续发展，加上2010年上海世界博览会、广州亚运会和2011年深圳世界大学生运动会等国际赛事的推波助澜，和“LED道路照明计划”的实施以及今年各大笔记本电脑生产厂家宣布背光源50%以上由LED取代，将对LED产业及公司业绩产生积极影响。

　　但仍有分析师表示，如果不加快打开民用市场，仅靠政策支持，公司在市政设施方面所得到的收益并不能给公司提供长期的业绩支撑。以成都市场为例，一台创维42寸的普通液晶电视仅需5000元，而如果是用了LED作为电视屏幕，那么该品牌同等尺寸的电视则需要7000余元。“2000元的差距对于消费者来说影响太大了。”一位卖场的工作人员对记者说到。

　　公开资料显示，2009年公司首要任务为扩充天津生产基地以及继续提升公司白光产品亮度以及良率，公司2008年仅能小批量生产90-100lm/w 的白光产品，公司目标2009年6月完成90-100lm/w白光产品正式量产，有助公司进一步拉进与国际同业的技术差距并且抢食白光主要应用市场如10-12米高路灯照明以及大尺寸LED面板市场。

　　国元证券认为，受经济危机的影响，加上LED在液晶电视和笔记本领域的渗透速度并未达到预期的那么快，使得全球LED芯片供给出现了一定程度的过剩，但行业长期增长趋势明确。国内目前LED外延片、芯片自给率严重不足，加上很多下游封装企业纷纷向大陆转移，因此国内LED芯片需求不会受全球经济危机及出口的大幅下滑而出现萎缩。维持公司2009、2010年每股收益0.58元、0.78元的盈利预测。而中投证券也认为，预测公司2009-2010年每股收益分别为0.58、0.77元，维持强烈推荐评级。

编辑：LC-HY