LED行业逐渐进入上行通道 3股或爆发

　　盈利预测及投资评级:公司作为国内LED行业龙头，在资本投资、研发能力、技术水平、客户资源上的优势将构筑其护城河，公司已进入国内电视背光、室内外照明等主流产品应用领域供应链，受益于LED背光国产化率提升、LED照明需求爆发的大趋势。分析师给予公司2013-2015年每股收益0.76、0.96和1.20元的盈利预测，维持公司“增持”评级。

　　风险提示:行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险;公司业务扩张带来的管理风险和质量控制风险;公司外延式扩张因海外政策法规限制受阻带来的风险;人力资源成本上升带来的风险等。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网(www.stcn.com)12月12日讯

　　南大光电(35.400, 1.05, 3.06%):价格低位徘徊，销售增量有限

　　研究机构：国金证券(17.01, 0.59, 3.59%) 日期：2013年8月22日

　　业绩简评

　　公司公告2013年半年报:上半年实现营收6，740万元，同比下滑40%;实现净利润3，370万元，同比下滑37%;上半年实现每股收益0.34元。

　　经营分析

　　产品价格低位徘徊:尽管MO源市场仍然是南大光电、AkzoNobel、陶氏和SAFC四家独大的局面，但是产能过剩使得行业处于买方市场，目前主要产品三甲基镓的价格已经跌至1万左右的水平，分析师认为在未来一段时间内没有上涨的可能。

　　上半年销售增量有限:二季度实现营收3，464万元，较一季度环比增长6%，从整个上半年看营收因销售量的影响同比增加为193万元，即销售量新增不足200kg，考虑去年全年7，926kg的销售量，上半年新增销售量不足5%，分析师认为公司的市场份额有所下降;

　　高端产品毛利率稳定:GaNLED芯片主要原材料三甲基镓产品毛利率降至36.81%，较2012年下滑了12个百分点;而三甲基铟、三乙基镓等高端产品由于壁垒较高，竞争较小，仍然维持80%以上的毛利率水平;

　　布局新产品，寻找新的增长点:公司2013年开始承接了国家02专项工程，利用三年时间实现高纯磷烷和砷烷等新产品研发，实现进口替代以形成新的利润来源;。

　　盈利调整与投资建议

　　分析师下调公司2013-2015年盈利预测分别为0.83元、1.08元和1.29元，净利润增速分别为-7.67%，31%和19%。

　　目前股价对应摊薄后43x13PE和32×14PE，维持“增持”评级。

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