LED行业逐渐进入上行通道 3股或爆发

　　顺络电子(17.24, -0.09, -0.52%):LED照明新空间，产业链一体化趋势明确

　　研究机构：国金证券 日期：2013年10月12日

　　投资逻辑

　　LED照明市场有望开始公司新的增长空间:LED照明市场启动，公司提前布局有望打开LED驱动电源用功率电感市场，预计13年LED市场电感需求量在15.9亿颗左右，市场空间为4.8亿元人民币，17年有望达到40亿元，CAGR超过60%，市场空间约占手机用电感市场的40%;募投项目布局变压器市场，拓展LED驱动电源的产业链，公司单品价值大幅提升，有助于提升公司的营收与利润规模，也便于后续业务的开展。

　　智能设备景气提升片式电感需求:智能机渗透率提升将驱使单机电感需求量的提升，多制式通信与POL的电源管理模式提升电感需求量与价值;手机、平板等现有智能设备保持稳定增长，公司与主流芯片厂商合作利好出货量增长，而国产中端手机品牌增速快于行业均值也有利于公司出货量的增长;同时穿戴式智能设备、智能电视、智能汽车等都将提升行业需求空间;

　　技术提升与产业链延伸是公司发展重要战略:提升功率电感占比，强化LTCC产品，加强下游产品布局是公司未来发展的重要战略;借鉴Murata与TDK发展思路，拓展下游产品有利于提升公司在产业链中的地位，并带动被动器件的销售，提升销售与盈利的规模，打开公司未来的增长空间;投资建议

　　公司募投项目打破增长瓶颈，技术提升产业链拓展的业务发展的思路明晰，空间十足〈好公司未来的增长势头，预计13-15年收入987、1，397、1，846百万元，分别同比增长32.5%、41.5%、32.2%;净利润分别实现167、258、335百万元，分别同比增长36.18%、54.62%、29.81%，按最新的股本计算EPS为0.530、0.820、1.064元。

　　公司历史动态PE基本在30倍以上，而目前对应13-15年分别为31倍，21倍和15倍PE。分析师给予公司25x14PE，对应目标价为20-21元，评级为“买入”。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网(www.stcn.com)12月12日讯

　　德豪润达:期待led腾飞

　　研究机构：长江证券(10.01, 0.15, 1.52%) 日期：2013年8月26日

　　报告要点

　　事件描述

　　德豪润达今日公布了其2013年半年度报告，主要经营业绩如下:报告期内，实现营业收入13.53亿元，同比增长10.52%;实现净利润5，050.10万元，同比减少59.38%，每股收益0.04元。其中扣非后净利润401.97万元，同比增长156.02%。

　　同时，公司预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润范围为4，617.21至8，080.12万元，同比下降60%-30%。

　　事件评论

　　受多因素影响，家电俱往矣

　　2013上半年，人民币持续升值、海外市场经济不景气以及竞争加剧的影响，公司小家电出口同比下滑20.96%;小家电国内业务同比下滑9.08%。

　　望今朝，还待LED腾飞公司已完成LED“芯片、封装、应用”三大环节垂直一体化布局，LED业务值得期待。

　　1)芯片环节，公司已购置MOCVD设备80台套，部份MOCVD设备经调试后量产，产能开始释放，芯片营收1.68亿元，同比增长536.55%。新产品研发进展顺利，倒装芯片“北极光”已开始小批量出货。

　　2)封装环节，虽然行业毛利率直线下降，但是作为LED产业链的一个重要环节，能起到协同作用。

　　3)应用环节，和雷士照明强强联合，目前公司生产的LED照明产品已进入雷士照明的渠道销售。2013年上半年LED应用产品营收同比增长60.79%。

　　短期业绩受政府补贴减少影响，但LED垂直一体化值得期待，维持“谨慎推荐”

　　目前，整个LED下游需求旺盛，随着技术提升，产能进一步释放，LED业务有望维持较高的增长。

　　预计公司2013、2014年EPS为0.15元、0.21元，维持“谨慎推荐”评级。

　　风险因素:市场竞争激烈，毛利率下滑

　　(证券时报网快讯中心)

编辑：liuhai