深度分析2014下半年-2015上半年LED照明行业并购案

　　从2014年下半年到2015年上半年，不是A公司并购B公司，就是C公司被D公司收购。大者恒大，强者恒强，弱者恒弱，随着行业资源的高度集中，势必引发一批企业退出市场。

　　2014年下半年至2015年上半年，LED中上游掀起一股并购整合的风潮，大鱼吃小鱼，大企业被更大的企业收购。随着一批中小型企业退出，预计2015年市场集中度将进一步提高，各领域龙头企业更具有技术优势和规模效应。本文将根据LED企业的并购类型进行统计分析。

　　横向并购成LED行业新趋势

　　横向并购让行业高度集中

　　按照并购对象来分，并购分为横向并购、纵向并购和跨界并购三种。横向并购是指同属于一个产业或行业，生产或销售同类产品的企业之间发生的收购行为。如联建光电收购易事达、洲明科技收购蓝普科技、飞乐音响收购申安投资都是横向收购。纵向并购是指生产过程或经营环节紧密相关的公司之间的收购行为。如方大集团收购索正光电、珈伟股份收购品上照明、福日电子收购源磊科技最为典型。跨界并购是发生在不同行业企业之间的并购。如联建光电收购友拓公关、利亚德收购励丰文化、海伦哲收购巨能伟业等。

　　2014年下半年至2015年上半年，同行之间的并购占了很大的比重，横向并购十分密集，说明行业已经从增量竞争转变为存量竞争。在横向并购案例中，主要是上市企业对一些在细分领域具优势企业的收购，特别是LED显示屏领域，如利亚德收购金立翔、洲明科技收购蓝普科技、联建光电收购易事达等，被收购企业在细分市场有较大份额。就目前来看，这种市场潮流将延续，换言之，行业的集中程度将大幅度提高。

　　收购后果：大多数双赢

　　就结果和预期来看，LED行业横向并购对与并购方、被并购方来说是双赢的结果。

　　科锐出资8300万美元收购隆达，隆达将获得科锐的LED芯片和器件的相关专利授权，而科锐将获得隆达长期提供蓝光LED中低功率芯片。LED产业的价格竞争相当激烈，欧美LED厂的成本价格与亚洲LED厂相比，较难取得竞争优势，因而纷纷寻求LED代工厂合作。此次科锐投资隆达便是很好的例子。

　　一旦璨圆光电成晶元光电全资子公司，晶元光电可用璨圆弥补当下的产能缺口，而璨圆可借力晶元光电转亏为盈。而飞乐音响和申安集团收购案，等到重组完成后，飞乐音响2015年营业收入预计将达到38.5亿元，净利润将达到2.85亿元，有望跻身大型LED照明上市公司前列。

　　纵向并购打造LED全产业链

　　对于并购方、被并购方来说，LED行业纵向并购未必是双赢的结果。在2014年完成收购的上市企业根据财报就可以看出收购的好坏。对于被收购方来说，“大树好遮荫”，少有越混越差的。不过对于收购方来说，的确有利于打造LED全产业链，提高公司LED光电产业的市场竞争力和盈利能力，但投资失败的可能性也很大。

　　纵向并购不一定都会成功

　　就目前结果和市场预期来看，方大集团收购索正光电、万润科技收购日上光电、福日电子收购源磊科技等收购案是成功的。

　　方大集团完成收购后，组建了稳定、高效的管理团队，通过传统渠道开拓，基本完成国内一、二线城市的市场布局。方大索正仅LED球泡灯每月生产达1000万个以上，实现了高速的产销增长，基本达到了既定目标业绩。

　　万润科技在LED照明领域侧重于市政和商业照明市场，日上光电侧重于广告标识照明市场，收购日上光电使产业链得以延伸，快速进入LED广告标识照明专业市场，可以丰富产品品类，扩充照明领域市场份额，还带来经济效益，在生产方面双方可以实现优势互补。

　　福日电子收购源磊科技后，不但整合LED封装业务，形成规模效应，进一步降低生产成本，还带来直接的经济效益：2014 年度源磊科技营业收入2.39亿元，净利润2977万元。

　　晶元光电拟收购台积固态照明，对晶元光电来说好处太多，有助于跳脱LED经营模式，借镜台积电管理能力，学习半导体生产制造管理。而且台积电拥有领先的矽基板技术，如果晶元光电能提早进入矽基板领域，将可拉大与竞争对手的差距。对于台积电来说，子公司台积固态照明有技术，但因经济规模过小迟迟无法量产，有亏无赚，所以需要跳出LED的窟窿。

　　珈伟股份收购品上照明，就2014年财报来看成果一般。虽然珈伟股份LED 照明产品2014年实现收入2.34亿元，同比增长 41.98%，但公司总体净利润一直下滑，2014年只有818万元，2015年一季度净利润也只有449万元。不过，这也与珈伟股份前期投入有关，2014年10月，珈伟股份还增资品上照明3501万元。