解读飞利浦分拆照明业务的六大商业逻辑

　　照明和医疗业务的分开并不会影响到Philips品牌的价值，相反将会在两个细分的领域巩固领导品牌的地位。分开后的飞利浦照明就不再是一个国际品牌的照明事业部，而成为一个照明行业的领导公司和领导品牌。靠细分领域的品牌影响力扩散从而提升整体品牌的价值也不失为上策，三星正是靠三星电子的强大影响力推高的三星的品牌价值。

　　4、利润：盈利能力持续得不到改善，需要更强力有效的激励机制恢复盈利能力。

　　飞利浦拥有全球照明行业市场第一照明品牌和最高的市场占有率。然而近年来盈利能力并没有体现出相应的行业地位，EBITA长期徘徊于10%以下，探究其原因，照明市场参与者众多，竞争激烈是一方面，另一方面的原因需要归结为集团化公司激励机制的不足，导致公司陷入官僚效应，进取心相对不足，缺少对市场机遇把握的敏锐度。

　　而分拆之后的飞利浦照明，将会拥有独立运作的董事会治理结构，首先要做的恐怕就是改变激励机制，提升飞利浦于照明产业的竞争力。

　　5、融资：照明业务地位全球领先，单独拆开获取更好的融资能力。

　　飞利浦在照明的多个细分领域的多个区域市场都居于冠军地位，然而作为飞利浦集团的一部分，并不能享受到行业龙头的估值溢价。

　　以同样在美国上市公司CREE来比较，CREE和飞利浦照明的经营领域都是LED和照明产品，然而CREE的市盈率约为飞利浦集团的2倍。拆分之后的飞利浦照明还将继续是LED照明行业的全球龙头不变，但是估值将会从综合性集团公司转变为拥有强大的品牌和管道优势的的电子和半导体科技公司，融资能力和市值都会大大改善。而飞利浦集团有机会通过股权稀释获取大量现金投入到医疗保健领域，更有效支持归核化战略。

　　数据源：Philips

　　6、风险：照明产业半导体化竞争加剧，需要面对亚洲企业的竞争。

　　来自亚洲的挑战不容忽视，飞利浦在芯片制造和电视机制造领域的溃退令人印象深刻。亚洲公司拥有更低成本和更高效率的优势，在电子业和半导体业发挥得淋漓尽致。照明产业逐渐进入到半导体化的挑战正在侵蚀飞利浦照明的竞争力，这些亚洲公司能更快的推出产品，价格也更加贴近普通消费者，并出口到全世界各个地区，飞利浦的统治地位正在受到挑战。与最近数年来亚洲公司的业绩爆发相比，飞利浦的照明营收增速近乎处于停滞状态。

　　更早感受到这种压力的OSRAM已经启动了大规模的裁员计划，一年来已经裁员超过数万人。分拆之后的飞利浦也将不得不展开同样的裁员进程。

　　万豪敦表示，飞利浦与其他企业巨头面临着相同的挑战，导致其迟迟未能融入新的世界。他还提到了诺基亚，“我们必须借鉴芬兰的教训”。

　　分拆出来的飞利浦照明，轻装上阵，将大有机会改善与亚洲公司竞争中的不利地位，而面对未来的不确定性，将收益与风险都部分的转移给社会资本。